电池隔热“硬需求”将推动气凝胶的规模化进程，而工艺优化+技术路线迭代带来的成本下降，有望为气凝胶逐阶打开对传统绝热材料的替代空间。
摘要：
本文重点探讨 气凝胶的上量契机，以及观测潜在需求弹性的关键变量。我们认为电池隔热需求的崛起，将推动气凝胶的规模化进程，而规模化后的市场竞争有望促成工艺优化+技术路线迭代两阶段降本，随成本的进一步下降，气凝胶对其他传统绝热材料的替代有望加速。
相关标的：晨光新材、江瀚新材、宏柏新材、兴发集团等。
引领绝热新纪元，气凝胶正处于规模化的关键时点。气凝胶是目前已知导热系数最低、密度最低的固体隔热材料，众多种类中SiO2 气凝胶最为成熟。对比传统绝热材料，气凝胶的等效用量少、使用年限长，等效条件下所需厚度仅为传统材料的1/3~1/4，间接减轻其他成本项；寿命可达传统材料的3~4 倍，减少维护成本或重复投资。虽然当前其初期投资成本仍较高，但全生命周期性价比或已显现。气凝胶诞生至今已有超90 年历史，经历多轮产业化尝试，于21 世纪初得到商业化运作，应用于能化等领域，但高昂的成本限制了其在油气管道等场景中对传统材料的大批量替代，而当前电池领域的新应用场景或将成为其规模放量的真正驱动。
分两阶段看降本潜力：工艺优化和技术路线迭代。影响气凝胶性能与成本的关键在于硅源和干燥工艺的选择。当前的主流路线是对厂商技术能力要求较低而成本较高的有机硅源+超临界干燥，更易实现落地，帮助企业率先卡位占据份额。而从理论成本来看，无机硅源+常压干燥或许是大规模工业化生产的优选。因而，短期内降本关键在于当前主流工艺的优化，中长期大幅降本需关注技术路线的更迭。
电池隔热“硬需求”催化放量，降本进度决定潜在替换空间。气凝胶主要用于锂电池电芯间隔热，电池安全性要求的提升为其打开的广阔空间，中性假设下2025 年动力电池隔热片空间或超40 亿元。而在能化、建筑等众多领域中的渗透率提升，仍有待成本的进一步下降。当前，国内迎来竞争性扩产潮，入局玩家多元化。从规划层面看，产能的扩大、竞争的加剧无疑有助于气凝胶的降本和市场的拓宽，但鉴于需求释放节奏仍有不确定性，以及行业存在一定技术门槛，后续需关注产能落地的实际进展。
风险提示：需求释放不及预期、降本不及预期、产品开发不及预期
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（责任编辑：王丹 ）